Der unterschätzte Sektor profitiert von veränderten Bedingungen
Auf dem jährlichen Treffen der weltweiten Notenbank-Chefs in Jackson Hole verkündete der US-Notenbankpräsident Jerome Powell eine Adjustierung der bisherigen geldpolitischen Einschätzung, die zu mehreren Zinssenkungsschritten führen könnte. Die Kapitalmärkte reagierten positiv und vor allem US-Regionalbanken zählten zu den Top-Performern.
Davon sollten Anleger sich nicht blenden lassen: amerikanische Finanztitel sind bereits hoch bewertet. Wir sehen jedoch weiterhin Kurschancen bei europäischen Finanzwerten. Europäische Banken sind eine Top-Branche im Jahr 2025. Der aus 50 Bank-Aktien bestehende Index Stoxx Europe 600 Banks liegt seit Jahresbeginn 50 % im Plus, hat damit aber erst einen Teil seiner Unterbewertung gegenüber amerikanischen Finanztiteln aufgeholt.
Und es sprechen weitere gute Gründe für europäische Banken: Europa muss sich von seiner Exportlastigkeit stärker auf das Wachstum im europäischen Binnenmarkt umorientieren. Politik und Notenbanken versuchen, dafür die Rahmenbedingungen zu schaffen – und davon dürften die europäischen Banken am meisten profitieren. Die Bewertungen spiegeln auch noch nicht die bereits verbesserten Eigenkapitalrenditen wider. Selbst wenn die deutschen Platzhirsche Deutsche Bank und Commerzbank bereits etwas höher bewertet sind, ist das KGV spanischer und italienischer Banken noch günstig. Hinzu kommen attraktive Dividendenrenditen.
Die europäischen Banken haben ihre Hausaufgaben nach der Finanzkrise gemacht und ihre Kapitalbasis gestärkt. Dies lässt sich an den Kernkapitalquoten (CETI) erkennen, also dem harten Kernkapital, das den Banken zur Deckung von Verlusten zur Verfügung steht. Da sind die Banken gut und sicher aufgestellt. Dennoch sind europäische Banken in den Portfolios einiger Vermögensverwalter unterrepräsentiert, zum einen aufgrund der schwieriger zu analysierenden Bankbilanzen, aber auch wegen ihrer verhaltenen Performance nach der Finanzkrise. Das könnte sich nun ändern.
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